玉米需求低迷 反弹难持久

去年12月底以来，在东北玉米收储进度加快和政府提高玉米深加工产品出口退税的利多消息刺激下，大连玉米期货强劲反抽，逐渐向前期高点靠拢。但是目前国内玉米供应充裕，加之需求低迷，玉米期货反弹高度有限，追高风险加大。

减产幅度小，玉米供应充足

虽然2014年国内玉米部分主产区遭受严重干旱，但由于玉米播种面积增加，玉米总产量下降幅度较小。据国家统计局发布的数据，2014年我国玉米产量为2.1567亿吨，比上年的2.18亿吨仅减少1%。

另外，目前国家临时储备玉米量庞大。2012/2013年度临时储备收购玉米3083万吨，2013/2014年度临储6900多万吨，2014/2015年度，即目前正在进行的临储已经收了2200多万吨，减去去年拍卖的2800万吨，国家临储玉米在1亿吨以上，为后期玉米拍卖提供了充足的资本。

政策不支持玉米价格大幅走高

2014年年中，由于政府在东北开展史无前例的玉米临时收储，市场玉米流通量大幅减少，加之在玉米关键生长期出现干旱天气，玉米现货价格在去年7、8月创出历史最高水平，即使政府及时拍卖临时储备玉米，也无法抑制玉米价格高走，从而使国内本已不景气的养殖业和玉米深加工业深受成本之害。

汲取去年经验，今年政府一方面取消了对南方企业去东北采购玉米进行运费补贴，另一方面在玉米收储数量上将有所控制，据预计可能在3000万—4000万吨，大大低于去年7000万吨左右的水平。

玉米加工产品出口退税利多作用有限

去年年底，为刺激高附加值产品出口， 财政部发布《关于调整部分产品出口退税率的通知》，调整了部分产品的出口退税率，其中提高了玉米淀粉、赖氨酸等玉米加工产品的出口退税率，由0调整为13%。但即便如此，在国际市场上，我国玉米淀粉仍比印度的报价高20—40美元/吨，不具备竞争优势。

玉米进口数量有望增加

2013年年底，政府加大了对未经批准的转基因玉米的进口限制，使得玉米退运数量明显增加。2014年玉米进口数量大幅下降，仅为199万吨左右，比上年减少近40%。而据报道，先前被拒的MIR162转基因玉米进口可能获批。目前在我国南方港口，进口玉米成本比国产玉米低600元/吨左右，比价优势和进口限制放宽，将使得今年玉米进口量增加。

玉米需求低迷依旧

目前养殖业依旧挣扎在亏损边缘，生猪存栏量、能繁母猪存栏量均下降到近年低点，时而出现的禽流感疫情使得家禽养殖业同样危机四伏。由于下游产品价格持续低走，玉米深加工业开工率仍然不高。据调查，目前玉米淀粉生产企业开工率在68%左右，酒精生产企业在66%左右，比前期略有走低。

操作上，可以前期高点为止损，择机逢高做空。